债市要闻
【财政部拟于12月10日招标发行600亿元贴现国债，期限91天】
财政部拟发行2025年记账式贴现（七十八期）国债，为期限91天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。招标时间为2025年12月10日上午10:35至11:35。
【银行“扎堆”增资扩股：月内已有4家银行披露进展情况】
2025年12月以来，多家银行密集推进增资扩股工作，以补充资本实力、优化股权结构，具体来看：12月8日，苏州银行公告称，大股东苏州国际发展集团及其一致行动人东吴证券以集中竞价方式增持4470.6654万股，占总股本的1.00%。12月4日，中国银行公告称，国家金融监督管理总局同意本行注册资本增加约278.25亿元，由约2943.88亿元变更为约3222.12亿元。12月4日，湖南银行表示圆满完成增资扩股工作，注册资本由77.5亿元人民币变更为87.5亿元人民币，已完成工商变更登记等相关手续。12月3日，据陕西金融监管局批复，同意长安银行增资扩股方案，募集股份不超过26.11亿股，募集资金全部用于补充核心一级资本。
【12月不良资产转让公告已破百，华夏银行百亿信用卡资产包寻买家】
据21财经，临近年末，商业银行不良资产处置进入高峰期，华夏银行于12月3日至4日集中挂牌转让8个信用卡不良资产包，未偿本息合计113亿元，创近期行业单机构处置规模新高，占其个人不良贷款余额的69.53%。与此同时，“分行主导出包”成为新趋势，国有大行与股份制银行多地分行密集发起转让项目，得益于2023年银登中心明确允许经总行授权的分支机构作为出让方的政策支持。专家指出，该模式提升处置效率与市场化水平，但也折射出信用卡业务在过度授信、风险管控等方面存在的深层隐患，亟需强化全面风险管理。
【破解债市“负反馈”：理财公司试水新型第三方估值，业内呼吁完善准入】、
当前正值理财估值整改最后期限，业内估值动向一波刚平，一波又起。就在“自建估值”的整改进入尾声之际，近期理财公司使用的第三方估值又引起市场关注，被指存在“平滑估值”的作用、存在违背净值化初衷的可能。
财联社就此采访了业内人士，业内人士指出，第三方估值纳入更多考量因素，力求估值结果更科学，并强化债券市场价格发现功能，其目的不是“平滑估值”。此外，从行业公正性出发，业内专家呼吁，需完善第三方估值的准入标准和监督机制。
【全市场规模最大机构间REITs顺利发行，盘活底层资产估值超400亿元】
近日，广连高速持有型不动产资产支持专项计划（简称“广连高速项目”）在上交所成功发行。据悉，本次项目的发行规模达150亿元，盘活底层资产估值超400亿元。该项目是单笔发行规模最大、首单获政策性银行审批通过的机构间REITs（又称为持有型不动产ABS）。记者了解到，广连高速项目由中信证券股份有限公司担任计划管理人，中交第四航务工程局有限公司、中国公路工程咨询集团有限公司作为原始权益人，中交资本控股有限公司作为总协调人。
【险企“不赎回”再添一例国华人寿放弃赎回30亿元次级债】
近日，国华人寿保险股份有限公司发布公告称，决定放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，发行总额为30亿元，未赎回部分债券利率为6.5%。
近十年来，国华人寿一度是中小寿险中的“高成长样本”。2014年至2019年公司净利润稳定在十几亿到二十多亿元区间，然而自2020年起净利润开始逐年缩减。2023年，公司首次出现年度亏损，亏损额高达11.6亿元，净利润同比下滑逾三倍。
【首提“收费自律”，近万亿家族信托市场将迎新规，严禁“低价内卷”等不正当竞争】
在规模快速扩张、利润持续承压的矛盾下，近万亿家族信托市场迎来规范发展的关键指引。
财联社记者从业内获悉，《家族信托业务指引（征求意见稿）》（下称《意见稿》）已完成制定，并首次将“收费自律”写入行业指引，明确“收费总额应覆盖各项成本与合理利润”，严禁低价内卷、商业诋毁等不正当竞争行为。家族信托市场或告别“规模至上”的野蛮生长，迈入“质价相符”的规范化发展新阶段。
家族信托市场规模持续扩容。据中国信托业协会统计，2024年末全行业家族信托规模达6435.79亿元；另据新家办研究最新披露，截至2025年三季度末，该业务存续规模已突破9500亿元，较2024年增长5.6%。但规模增长背后，行业深陷“低价厮杀”泥潭。多名信托业人士表示，家族信托市场竞争激烈，出现服务和报酬不匹配的情况，甚至免费设立以“跑马圈地”。
【超长债“拥挤”背后：投资端逻辑需要再审视】
据上证报，年末超长债市场波动加剧，30年期国债与10年期利差走阔，凸显其结构性脆弱性：在利率下行、资产欠配背景下，超长债从边缘品种快速成为资金集中出口，但市场深度与投资者结构未同步成熟，导致情绪变化时易现单点风险。当前利率进入不可持续压缩阶段，长端资产波动常态化，‘债券=稳赚不赔’的认知已终结。机构建议转向中短久期债券增强防御性，并推广‘固收+’、多资产多策略配置，纳入海外债券、黄金等以提升组合韧性；核心投资原则回归债券的生息稳定本源，强调分散化、复利积累与周期适应能力。
【607亿央企资产大挪移：中国中冶剥离地产业务聚焦主业股价应声下跌】
一家大型央企宣布以超过600亿元的价格剥离旗下业务，揭开了央企专业化整合的新篇章。不过，公布这一巨额交易次日，其股价出现剧烈震荡。
12月8日晚间，中国中冶（601618.SH）发布公告称，拟将所持有的中冶置业100%股权及相关债权，有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权、中冶金吉67.02%股权及华冶杜达100%股权出售给关联方五矿地产控股和中国五矿，交易总对价606.76亿元。这笔总价超600亿元的交易，被认为是中国五矿集团内部一次大规模的资产重组。
【云南省：严守PPP存量项目风险底线，严禁任何承诺保底收益率、固定回报等政府实际兜底风险的条款或变相举债行为】
据云南省人民政府官微发布，云南省人民政府办公厅关于印发《规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营实施方案》的通知。通知指出，严守PPP存量项目风险底线。严禁任何承诺保底收益率、固定回报等政府实际兜底风险的条款或变相举债行为，严防新增地方政府隐性债务。严防新增政府欠费，防止逃废债，保障各方合法权益。各方要及时沟通、研究解决重大问题，严防合同纠纷，妥善处理合同期限内解约事项。
【美联储决议前夕贵金属大幅飙升：白银史上首次站上60美元】
周二美盘交易时段，随着交易员在美联储利率决议前夕保持乐观情绪，贵金属集体走高，而受到供应紧缺推动的白银则飙升至史无前例的每盎司60美元。
截至发稿，纽约期银及现货白银日内涨幅均超4%，分别至61美元/盎司及60美元/盎司上方，今年迄今，银价已经上涨了近110%。
在未来几个月，银价有望继续受益于推升金价的相同力量——美元走软、货币政策放松以及地缘政治紧张局势下的避险需求。
【美国劳工统计局将暂不公布10月PPI数据】
12月9日，据美国劳工统计局最新公告，劳工统计局将不会发布10月生产者价格指数（PPI）。该部门计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布10月数据。此外，劳工统计局取消发布10月进出口价格指数，改期至1月15日。
【美债价格在美国职位空缺数据发布后显著下挫】
周二（12月9日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨1.76个基点，报4.1819%，北京时间21:53刷新日低至4.1410%，随后在23:00发布美国职位空缺（美联储青睐的就业数据）时快速拉升，美国财政部拍卖10年期美债之后一段时间刷新日高至4.1859%。两年期美债收益率涨3.59个基点，刷新日高至3.6105%，21:53刷新日低至3.5628%，职位空缺数据发布时快速拉升大约4个基点。20年期美债收益率涨0.37个基点，30年期美债收益率涨0.30个基点。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1173亿元，中标量1173亿元。数据显示，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼390亿元。
信用债事件
■中城投第六工程局集团：因未按期披露2024年年度报告，被安徽证监局出具警示函；
■绿地控股集团：公司及子公司逾期债务总金额为191.07亿元；
■旭辉集团：子公司债务逾期规模达18.982亿元；
■渭南高新区：“十四五”时期争取防风险及债券资金20.6亿元，完成2家融资平台退出；
■重庆市巫溪县：“十四五”期间共化债44.43亿元，为全市9个债务低风险区县之一；
■重庆龙湖拓展：50亿元小公募债项目获上交所受理；
■越秀地产：获授2亿元双币定期贷款融资；
■四川发展：取消发行“25川发展MTN003(混合型科创债) ”；
■深交所：终止审核棕榈生态城镇发展5亿元私募债项目；
■H20正荣3：将在宽限期内尽快完成本息偿付工作；
■天准科技：拟发行8.72亿元可转债；
■北控水务集团：完成发行10亿元中期票据；
■瑞可达：10亿元可转债12月12日在上交所上市。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.38BP报1.2984%，7天期上行0.53BP报1.4512%，14天期下行1.23BP报1.5036%，1月期下行1.46BP报1.6183%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1BP报1.303%；7天期上行0.5BP报1.431%；14天期下行0.7BP报1.51%；1个月期上行0.2BP报1.523%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001报1.4000%，与前一交易日持平；FR007报1.5000%，与前一交易日持平；FR014报1.5200%，跌1.00个基点。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.3100%，与前一交易日持平；FDR007报1.4700%，跌1.00个基点；FDR014报1.5000%，跌1.00个基点。
【利率债|终于反弹，30年国债收益率下行1BP】
周二，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.15bp报1.831%，30年期国债活跃券2500006收益率下行1bp报2.25%，10年期国开活跃券250215收益率下行1.85bp报1.9125%。
业内人士指出，短期来看，经过前期连续走弱后，债市重回震荡的可能性较大。政治局会议明确明年货币政策基调，确认政策方向的连续性，但并没有更多实质性信号。“适度宽松”与“跨周期”同框，表明中国明年货币政策在保持相当支持力度的同时，仍会保有审慎态度。后续关注中央经济工作会议以及央行的表态，会不会重提降准和降息，债市对此仍然敏感。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额放量至1150亿元】
周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数有所走阔，全天总成交金额放量至1150亿元；万科债走势分化，“21万科02”涨超30%，“22万科04”跌超17%；中航工业产融债券普遍下跌，“24产融04”跌超4%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.28个基点报1.7353%；3年期收益率下行1.46个基点报1.9495%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.84个基点报1.7669%；3年期收益率下行1.42个基点报1.9697%。
涨幅超2%的信用债共3只，其中“21万科02”、“23万科MTN002”、“22万科06”涨幅居前，分别涨30.5%、4.92%、4.11%，分别成交2575.89万元、1199.1万元、358.7万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“22万科04”、“21万科06”、“22万科02”跌幅居前，分别跌17.82%、11.31%、10.58%，分别成交1156.93万元、797.69万元、1057.37万元。
高收益债：共161只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN002”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为926.61%、621.24%、239.25%，分别成交1199.1万元、1336.59万元、1057.37万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2.4个基点报4.503%】
周二，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2.4个基点报4.503%，法国10年期国债收益率跌2.8个基点报3.553%，德国10年期国债收益率跌1.2个基点报2.847%，意大利10年期国债收益率跌1.8个基点报3.542%，西班牙10年期国债收益率跌2.4个基点报3.307%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.80个基点报3.615%】
周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.80个基点报3.615%，3年期美债收益率涨4.84个基点报3.652%，5年期美债收益率涨4.73个基点报3.788%，10年期美债收益率涨2.35个基点报4.188%，30年期美债收益率涨0.81个基点报4.809%。
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